映客IPO后首份财报表现亮眼 但还有这些问题值得注意

小可爱 8月27日 文/周小白

8月26日晚间，映客发布了2018年上半年财报，财报显示，截至2018年6月30日，映客整体营收22.81亿元，同比增长17.9%；经调整后纯利润4.09亿元，同比增长21.8%。

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这是映客自今年7月12日上市以来公布的首份财报，其收入和盈利增速如今还能保持两位数增长，表现亮眼。值得一提的是，映客营收结构在改善，直播收入占比下降2%，网络广告收入大幅增长。

不过，在直播行业用户红利消失的大背景下，映客也受到了影响。财报显示，与去年同期相比，映客每季付费用户数减少20.3%，毛利率也在下降。

此外，映客股价一直处于低估值水平，虽然财报发布后，其股价一度上涨近10%，但仍低于发行价3.85港元。

用户增长放缓 付费用户数同比下降20%

根据财报，截至2018年6月30日，映客直播月活跃用户数2638万，同比增长30%，环比增长4.5%。但从映客披露的招股书来看，映客平均月活用户数在2016年第四季度达到顶峰，为3000.6万人，之后迅速下跌，一直在2000万到2638万之间徘徊。

截至2018年6月30日，映客每季付费用户198.4万，相比去年同期的249万，下降20.3%，环比增长6%。而在2016年后三个季度，映客平均每月付费用户数都在250万左右。

对此，映客首席战略官姜谷鹏曾在上市时回应称，“映客在2015年底到2016年全年处在整个市场红利期，当时很多用户涌入，在2017年上半年是行业的整合期，红利渐渐消退，竞争市场加剧，竞争对手分流了一部分的用户，这是行业竞争中的一个正常的曲线。”

在YY和虎牙最新发布的财报中，其付费用户数量增长也呈放缓态势。

此外，映客毛利由去年上半年的6.735亿元增加15.9%至今年同期的7.8亿元，毛利率则由去年上半年的34.8%降至今年同期的34.2%。根据财报，毛利率减少主要由于与主播之间的收入分成增加。

下沉二三线城市 广告成营收新增长点

与其他直播平台一样，映客的绝大部分收益也是来自直播业务。招股书显示，映客2015年、2016年以及2017年，直播业务所得收益占收益总额的94.6%、99.8%及99.4%，均超过九成。

半年报显示，映客今年上半年直播业务收入为22.28亿元，占总营收的97.7%，相比2017年同期的99.9%，这一占比下降了2.2%。营收结构得到一定改善。

映客的营收主要由直播、网络广告和其他业务收益构成。今年上半年，其网络广告收入4784万元，同比增长2435.2%，增长超24倍，为营收贡献2.1%；其他业务收入554.8万元，该业务在2017年上半年收入仅为5000元，同比增长超1108倍。

在上市路演中，映客创始人兼CEO奉佑生着重提到了广告业务的拓展，并将其视为一个盈利增长点。奉佑生称，广告业务之前的发展策略较为保守，因为不想追求营收效果而影响用户体验，之后会通过广告能力进一步拓展广告业务。

据了解，今年以来，映可以成立了广告销售团队，在年度选秀活动《樱花女生》中引入碧生源品牌作为赞助商，6.0改版之后，“动态”、“关注”等标签的前置也拓展了多维场景，试图带动广告承载量和效果的提升。

从今年上半年财报来看，映客在广告方面确实取得了不错的进展。财报透露，映客今年将重点推进下沉战略，会在分众投入1个亿的宣传费用，把推广渠道从一线城市下沉到二三线城市，或将采取城市赛的方式，最终将用户市场规模进一步扩大。同时，与B站联手，打通双方的二次元用户。分众和B站是映客的基石投资者。

研发支出同比增加29.3%

在上市路演中，奉佑生表示，映客上市之后将朝着广告业务拓展、娱乐产业链化和多元化行业渗透3个方向发展，继续娱乐化定位，并探索更多“直播+”的可能。

在多元化内容搭建上，上市之后，这一方面首先表现在技术和产品上，最新财报显示，映客直播上半年研发开支8522.4万元，同比去年增加了29.3%。

在主播方面，映客今年推出了“明星主播培养计划”及”红人计划”等，用于主播的费用高达13.7亿元，相比去年同期的10.9亿元，增长24.8%。

此外，映客海启动了直播+选秀、直播+迷你剧IP等模式，拓展内容市场。

不过，虽然映客业绩亮眼，但股价却一直走低。截至8月27日下午3点，映客股价上涨9.76%，报2.7港元，但仍低于发行价3.85港元。